七巨头复盘：Gemini 4 Argon 追平 Astra 但被 Meta 反超

Kshsb @Kshsb783142原推发布于 2026.10.23

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又到月底复盘了，七巨头里我一直在跟的这几只，这次重新捋一遍，按中长期前景、当前估值位置和风险收益比排个序。先说清楚，特斯拉、英伟达，谷歌我自己是有仓位的，所以下面说到它的时候，不完全是旁观者的角度。 特斯拉：汽车业务回正轨，合并SpaceX是最大的变量 毛利率回到了19.6%，比市场预期的好。自由现金流转正，但这里面应付账款和递延收入的变动占了大头，得拆开看。FSD活跃订阅环比增了17%，北美交付开通率超过75%。Robotaxi落地6城，Cybercab要进达拉斯，Optimus开始早期量产。 真正的变量是合并。马斯克已经确认两家公司董事会设了特别委员会探讨特斯拉和SpaceX合并，SpaceX换股溢价收购特斯拉大概率会发生。这种博弈格局下，短期大涨大跌的概率不高。 谷歌：被市场错杀的那一个，我自己拿着 Gemini 4 Argon这代模型，能力上追平了GPT-6 Astra和Claude Fable 5.1，但离最头部那家还有距离，而且被Meta追平反超，两边都有竞争压力。价格上单任务调用成本大约是Claude的三分之一，但里面含了11月底前的优惠期红利，这个不能忽略。用户反馈长篇创作和图像很好、幻觉在减少，但日常编程偶有幻觉，Pro订阅额度也偏少。 市场现在对谷歌的叙事很悲观，但大模型是长线马拉松，谷歌手里的现金和算力储备是极充沛的。下周财报我重点盯两件事，Gemini的订阅和商业化数据，以及它依托安卓、YouTube这些生态能不能推出对抗Muse的C端产品。我自己拿着，评级还是很积极。 Meta：消费端Agent的赢家，但短期得横着消化估值 Muse上线一个半月，美加用户破1000万，日活渗透率25%，启动留存是当年Threads的两倍以上。这是实打实的数据，不是画饼。但问题也很具体，Muse极其吃算力，单季自由现金流已经转负，2027年还要继续激进投。扎克伯格给的变现路径是面向商家抽成加广告。我的判断是，市场看它的角度正在从高分红价值股往高成长AI实体切换，12个月目标价830美元，短期横盘不改中长线方向。 英伟达：情绪错杀，性价比回来了 从高位回踩到210到220这个区间，跌的理由是市场担心CoreWeave债务违约。但我自己算了一遍，CoreWeave资金确实偏紧，但没有迫在眉睫的破产压力，英伟达这波跌是情绪面错杀。SpaceX宣布All in算力，Meta表态2027年激进投入，这些都在印证行业Capex还在高位。下周云巨头财报里的2027年资本开支指引，会是它直接上攻的催化。当前位置性价比很高。 亚马逊：预期差最大的一个 股价横在250美元附近，压着它的有两件事，一是大股东兼核心客户Anthropic披露的ARR增速边际放缓，二是高油价对电商零售和现金流折现的双重压制。 但我觉得这里面有预期差。Anthropic那个放缓，存在上市前修饰数据、压低预期的可能，渠道信息显示它的ARR已经重新加速。市场对AWS的预期也偏悲观，觉得未来两季增速不足40%。但随着亚马逊自研芯片Trainium和Inferentia大规模放量、算力产能释放，加上Anthropic分成增加，AWS增速是有望向47%靠的。当前估值极低，下周财报有Beat的潜力，风险收益比很出色。 微软：稳扎稳打，Copilot全面转向Agent 市值重回4万亿美元创新高。新版Copilot整合了Chat、Cowork、Code、Autopilot，落地按用量计费，正式转型成独立解决任务的企业端Agent。同时发布了第三代自研芯片Maia 300，改善云端长期利润率。下周首发新口径财报，单季Capex可能破500亿，但全年自由现金流为正的承诺没变，Azure达成44%到45%增速指引问题不大。评级维持非常积极。 整体上，最近市场被通胀和CoreWeave的事搅得宽幅震荡，但Meta和微软的财报已经印证了一件事，AI算力和终端Agent正在迎来第二波商业加速。亚马逊和谷歌是我这期最想提前锁定的两个名字，英伟达的确定性依然很高，特斯拉则要看合并这条线怎么走。 $TSLA $GOOGL $META $NVDA $AMZN $MSFT 免责声明：本文纯属个人观点，不构成任何投资建议。